本期导读：

份额转让试点取得初步成效，退出环境明显改善。不过目前份额转让在我国还是新事物，行业实践刚刚起步，试点工作目前还面临一些困难和挑战。如，份额转让平台市场吸引力不足；份额估值定价难以形成共识；份额转让尚未形成系统，存在一些短板等。

9月4日，中国证监会市场监管二部主任王建平出席2022年中国国际服务贸易交易会“2022年全球PE论坛并发表致辞。

王建平表示：近年来，中国证监会一手抓监管，一手促发展，积极推动私募股权和创投企业支持实体经济，畅通“募投管退”各个环节以及持续优化行业发展环境。截至2022年7月底，已登记私募股权创业投资基金管理人1.48万家，私募股权投资基金存续规模近11万亿元，创业投资基金存续规模2.7万亿元。

从实践来看，私募股权和创投基金对于直接融资和实体经济发展具有重要的促进作用。包括促进长期资本形成、加大重点领域和战略性产业投资、投早、投小、投科技等。

据统计，2021年新增投资中小企业和高新技术企业项目本金均超5000亿元，同比大幅增长。从区域特征来看，北京、上海、广东、江苏、浙江等地上市公司数量稳居前列，同时也是行业聚集度最高的领域。私募股权和创投基金的规模和数量与一个地方的经济发展水平、产业发展水平、上市公司和拟上市公司数量具有明显的正相关关系。

此外，王建平还指出份额转让试点取得初步成效，退出环境明显改善。一是制度保驾护航，北京市相关单位联合印发推进转让试点管理办法，上海出台有关实施细则指引，确保试点合规推进；二是强化科技业务，北京股交中心基于区块链技术打造全新份额转让系统；三是规模逐步扩大，一批专业的S基金、母基金等新型机构在平台汇聚，参与份额转让的基金转让形式已实现契约型基金、合伙型基金、公司型基因的全覆盖；四是质押登记取得突破，北京股交中心与市场监管部门建立了份额质押登记数据机制，确保数据共享同步，目前登记规模达24亿；五是解决国资背景基金退出难题；六是构建私募生态体系壁，带动S基金发展。据了解，全市场70％的S策略机构已经在两地市长开户，试点带动S基金行业发展，丰富了行业的投资策略。

王建平表示：目前份额转让在我国还是新事物，行业实践刚刚起步，试点工作目前还面临一些困难和挑战。如，份额转让平台市场吸引力不足；份额估值定价难以形成共识；份额转让尚未形成系统，存在一些短板等。

对此，王建平呼吁各方携手，通力合作，共同推动私募股权基金行业和份额转让试点健康、可持续发展。

王建平指出，接下来，证监会将会有以下工作安排：

一：深化份额转让试点工作，推动财政部、国资委等部委在国资基金份额进场等方面加强政策供给，加强与地方政府沟通协调，加强政策支持力度，营造良好的外部环境。

二是大力培育专业化私募股权二级市场机构投资者，支持区域性股权市场与各类机构加强合作，鼓励通过区域性股权市场提供份额转让等综合服务。

三是鼓励私募股权二级市场优质中介机构，扩大中介机构服务范围，搭建全流程服务体系，逐步吸引市场化份额进场交流。

四是完善私募股权二级市场生态体系，会同各方研究解决估值定价，尤其是投资背景相关的基金份额评估难问题，与相关部门共同探讨更为市场化的体系。

近两年，国内S市场势头猛烈。尤其是今年年初，多家头部机构宣布成立S基金，或增加S策略，为市场增加专业买方的同时，也引入了新的变量。

包括市场参与者更加多元，尤其是金融机构的参与度逐渐提升。此外，除了专注于S基金的管理机构以外，多家头部或非单一S管理机构也火速下场，设立S基金或增加S策略。

不过对比国外S市场发展情况来看，依然处于初期阶段，尤其是定价还未形成一个透明完善的体系。

不过在政策的支持引导，更多元的参与者加入，各地交易所业务的开展，以及监管的持续关注下，对于定价难题将形成较有效的补充。

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