财务型LP大举挺进，上市公司加强S配置丨募资情报

Original FOFWEEKLY 超募研究所 2023-09-06

本期导读

7月份，机构LP出资频次大幅上升39.4%，相较于上半年产业型、财务型、政策型三足鼎立的出资格局，对市场最为敏感的财务型机构LP在本月大步挺进，出资频次占到机构LP出资总体47%，接近一半；同时，政策型LP与产业型LP出资频次相对稳定，金融机构与公共型LP依旧较为谨慎，合计出资不足10%。

作者丨FOFWEEKLY内容中心

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募资概览

2022年7月，随着国内二季度多地散发的奥密克戎疫情得到驱离，国内经济开始逐渐得到修复回暖，工业生产、投资、消费等领域环比明显改善；但外部环境持续复杂，国际主要经济体货币政策加紧收缩，全球经济增速继续放缓。

从国内私募股权投资市场整体看：7月股权投资行业韧性得到进一步凸显，投资事件数量与规模相对上半年平均水平基本持平，政策发力叠加行业预期影响，先进制造等领域投融热度上升；资产端情绪稳定催动资金端活力复苏，基金募资总额小范围上升，达到“W”型上升顶点，613起基金募集事件（含人民币/美元基金）发生募集规模共计4351.14亿元，较6月份基金募资总额（2972.21亿元）上升46.4%；较上半年平均水平(3389.91亿元/月)上升22.1%。

在二级市场恢复不及预期与避险情绪弥漫的背景下，私募股权市场资产配置逆周期属性得到初步显现。7月份，机构LP出资频次大幅上升39.4%，相较于上半年产业型、财务型、政策型三足鼎立的出资格局，对市场最为敏感的财务型机构LP在本月大步挺进，出资频次占到机构LP出资总体47%，接近一半；同时，政策型LP与产业型LP出资频次相对稳定，金融机构与公共型LP依旧较为谨慎，合计出资不足10%。

机构LP出资频次复苏，财务型LP大步挺进

根据国家企信网、天眼查等资料统计，2022年7月机构LP总体出资次数整体上升，得益于疫情得到控制与经济短期修复，机构投资人对于私募股权资产配置预期转向部分乐观，出手较上半年有所活跃。数据显示，7月共有762家机构LP对股权投资基金进行了出资，出资笔数共计782笔。机构LP一共参与了385支基金的出资。

LP出资主体

从LP出资主体来看，7月份国资背景的机构LP出手频次占比38%。在整体市场低位运行期间，国资LP继续发挥资金砺石作用，作为大钱的主要出口，推动核心领域项目融资与助推经济结构升级转型。

2022年7月活跃的国资机构LP中，引导基金与产业母基金依旧是出资核心力量，主导规模资金的投出；非国资背景的出资机构LP，市场化母基金继续承担出资主体力量。

LP类型

从LP类型分析，2022年7月，财务型LP大举入场，私募股权资产配置速度加快，出资次数达到整体机构LP出资总体的47%，较上半年整体占比增加13%，市场化母基金成为财务型LP绝对出资主体，相对同类型其他LP参投优势持续拉大；其他类型LP中，产业型LP与政策型LP整体占比受到财务型LP挤压下滑，但出资频次绝对值维持稳定上升；金融机构LP与公共型LP出资依旧偏于保守。

机构LP地域分布

从7月出资的机构LP所在地域看，第一梯队包括浙江、上海、江苏、广东，与第二梯队已形成断层。第一梯队地区的机构LP出资笔数合计429次，占全部出资总数的54.9%，同时，LP地域聚集效应明显，浙江、上海、广东为2022年以来连月持续活跃地区，其他地区的LP发展空间依然很大。

新备案基金回升稳扎稳打，机构LP渗透不断提高

根据中基协数据，2022年7月新增备案私募股权投资基金293只，新备案规模209.29亿元，环比增长20.32%；新增备案创业投资基金494只，新备案规模186.52亿元，环比增长25.84%。尽管2月份以来，新基金备案数量与规模持续维持低迷运行状态，但7月份备案情况来看，新基金备案数量与规模有较大提升，恢复态势有望持续推进。

LP出资主体

从2022年7月份新备案基金背后公开的LP数据分析， 7月份新备案基金中共计511只获得机构LP出资，机构LP新基金渗透率为64.93%，机构化程度连续两月维持六成以上。

2022年7月新备案基金类型与机构LP分布

从机构LP参与的新备案基金类型来看，基金类型与LP结构特点依旧呈现较强的相关性：股权投资基金LP机构化程度依旧远高于创业投资基金，机构渗透率为77%，高于创业投资基金19%；从出资基金数量与频次来看，创业投资基金LP结构中个人LP与机构LP几乎平分秋色。

基金与LP详情（部分）

7月份，有5只新备案基金获得10家以上机构LP的出资，其中引导类基金3只，市场化母基金2只。新备案基金LP结构透露出未来时间内资金动态，从新备案基金LP类型分布来看，在市场长线募资压力依然很大的情况下，政策型LP表现出较强韧性与号召力，将继续承担资金基石；同时，财务型LP与产业型LP开始抱团取暖，加强共同诉求的探寻。

7月份吸引最多机构LP参与的新备案基金（高于10家）

7月份，新备案基金背后最活跃的机构LP类型仍以政策类为主，其中河南中原联创投资基金管理有限公司（5只）和河南农开产业基金投资有限责任公司（4只），共同投出4只“农业”主题基金。

2015年以来，河南省积极探索推进涉农领域政府投资机制改革，已累计出资近40亿元，设立现代农业、农业综合开发、现代种业发展、世行绿色高质量发展等政府涉农投资基金，本次所投基金为河南省在农业领域的再次发力。

2022年7月新备案基金背后活跃LP（出资3次以上）

上市公司LP出资放缓，S交易热度上升。

根据上交所、深交所公告信息披露，2022年7月份共有45家上市公司（含子公司）对私募股权基金进行了出资，共投向47支基金，出资笔数共计49笔，已披露金额的出资额合计42.63亿元，平均单笔出资额0.87亿元。相比上月，出资笔数环比增加36.1%，出资金额环比降低56.1%。

从7月份出资额较大的案例来看，上市公司所投基金标的与主业捆绑关系依旧较深，在诉求上更加注重上下游联动配置。从组建形式来看，产业母基金（FOF）因兼具架构灵活性和战略协同的优点，事件占比开始上升。

2022年7月上市公司出资额TOP事件

从交易标的来看，7月份，S交易资产在上市公司LP配置列表中比重上升，共发生5起，S事件占比11.1%。其中，上市公司LP在5次S交易中，作为受让方4次，出让方1次，兼具Buyer与Seller属性。

2022年7月上市公司S交易事件

从上市公司出资规模来看，7月份上市公司LP继续维持小额出资的方式，出资额在1亿元以下的次数占比76%，相应出资规模占比31%。而10亿元以上的大额出资数量仅占2%，但出资总规模优势明显，出资额占比达到了29%。

从出资的上市公司地域分布来看，广东省上市公司以13次出手的频次占据出资频次榜首；浙江省上市公司以13.98亿元的出资规模成为7月度第一。从上市公司LP整体地域活跃度来看，浙江、广东、上海、北京依靠丰富的上市公司资源依旧是活跃上市公司LP分布密集省市。

从出资的上市公司LP行业分布来看，制造业板块的上市公司依旧是出资密集行业，合计出资16.15亿元，远超其他行业；其他出资较为活跃的行业包括信息技术、生物医药、文化传媒等。

从出资的上市公司LP属性分布来看，非国资上市公司依旧主导出资动向，从出资次数来看，非国资上市公司LP出资40次，占比81.6%；出资规模来看，则占到82.21%。

2022年7月，IMF继续下调全球经济增速至3.2%，全球宏观经济走弱，意味国内经济将继续面临外需减弱、全球金融市场动荡、地缘政治冲突等外溢风险，私募股权投资市场将难免继续维持低温回升态势。另一方面，数据显示：上半年全国政府性基金收入约为2.8万亿元，较上年同期下降28.4%，政府性基金收入的下滑，或将对下半年财政空间和公共投资力度产生部分影响，资金端、资产端格局重构的脚步正在加速。

随着产业升级与经济转型的需求更加迫切，私募股权股行业作为成长类资产融资最为重要的渠道之一，将更加聚焦核心资产，同时不断提高自身“软实力”，成为产业与经济升级转型的坚实推动力。

本文内容来自FOFWEEKLY月度行业观察报告，添加微信：18511526699获取详细内容。

*本文仅代表作者个人观点。

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